新宝策略上半年民企发债规模同比增长31%，净融资五年来首转正

　　民营企业的债券融资环境正在持续好转。上半年，民企发债规模同比增长31%，净融资自2020年以来首度转正。在政策不断发声助力民企融资外，科技创新债券等融资工具进一步打开债券融资通道。而业内人士认为，当前民企的发债环境还有优化空间，增信措施等有待发挥更大的作用。

　　据Wind数据统计，2025年上半年，民营企业共发行债券5445.69亿元，同比增长31%。今年上半年民营企业的发债规模，也是自2021年下半年以来最大的一个半年度。

　　近两年，为促进民营经济做优做大做强，政策持续出台以化解民企融资难、融资贵的问题，金融多个层级的监管部门都表示支持民企通过债券等渠道融资。3月14日，交易商协会发布《银行间债券市场进一步支持民营企业高质量发展行动方案》。

　　具体来看，上半年非金融民营企业发债约2500亿元，中兴通信、吉利控股、比亚迪等知名民企发债规模居前。

　　图：上半年融资规模居前的非金民企发债人新宝策略

　　（资料来源：Choice数据，财联社整理）

　　从融资成本来看，上半年非金民企的平均发债成本降至约2.56%。期限方面，3年以上的债券规模占比20%。此外，在发行放量后，民企债市场扭转了连年净流出的趋势。上半年，民企债实现净融资638.13亿元，为2020年以来首个净融资为正的半年度。

　　中证鹏元相关研究指出，对民企而言，债券融资的利率通常低于银行贷款，特别是高评级的优质企业。债券的发行期限可以拉长，有效匹配项目周期，特别是用于技术研发、设备升级等长期项目。另外，一些主题品种，如科创债、绿色债等均设有绿色通道，发行效率更高，且可以满足发行人多元化的融资需求。

　　今年5月7日，债市“科技板”落地。目前，科技创新债券已发行近5800亿元，其中民企占比约9.1%，高于一般信用债发行中民企规模的占比。

　　中诚信国际指出，民营企业融资工具创新及市场准入方面政策或持续优化，有利于为民营企业进一步打开债券融资通道，改善民企融资结构。同时，民企债也有助于优化信用债市场多层次供给结构，促进高收益债市场发展。

　　尽管民企发债环境明显好转，但相比庞大的信用债发行市场，民企债占比仍然很小，有提升空间。上半年，非金民企的发债规模占所有非金信用债的发行规模依然不足4%。

　　对于当前民企发债的难点，中证鹏元认为，主要在于债券市场增信体系不完善，各类担保措施在支持民营企业融资方面发挥的作用有限。国内高收益债券市场发展缓慢，未能发挥为更多民营企业提供融资渠道的作用。同时，债市投资者风险偏好较低，信息披露、风险防范、违约处置等制度也存在不完善之处，影响投资者投资民企债券的积极性。

　　目前，信用风险缓释工具（CRM）是支持民企债券融资、分担科技创新债券风险的核心工具之一。6月底，交易商协会修订《信用风险缓释凭证业务指引》，以市场化手段为民企发债护航。

　　中债资信认为，民企数量众多新宝策略，不同类型、领域、发展阶段的企业融资需求各不相同，现阶段除普适性债券品种外，针对民企特有融资痛点难点的债券产品谱系可以进一步丰富和完善，以满足不同类型民企的资金需求。

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